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东北畜牧行情
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压榨利润获改善 进口大豆采购意愿增强

摘自: 豆粕论坛发布时间:2018-03-05作者:admin浏览次数:399

      新年伊始,我们看到CBOT大豆价格就实现了我们在2月初预判的1050美分的第一目标位,1050美分是CBOT大豆价格的一个关键阻力位,当前美豆价格已经有效的突破了这个位置。
  我们对大豆价格的第二目标位上调至1100美分,1100美分也是CBOT大豆价格的一个关键阻力位。事实上看CBOT 5月合约连续,14年收割低点之后,大豆价格只有1次是有效突破了1100美分位置的,出现在16年3月开启的那一次上涨。
  考虑到美国旧作库存充裕、巴西新作丰收,我们认为要有效突破1100美分这个关键阻力位的压力会很大。
  截止本文写作之时,国内豆粕持续两日增仓放量上涨,尤其是3月1日,在隔夜外盘表现温和的情况下,国内涨幅扩大,上涨接近2%,市场情绪可见一斑。但根据我们的分析,我们依然坚持1100美分的判断,3月结束之后关于美国新作面积之争、播种期天气表现我们再来调整大豆价格是否还具备上涨空间。
  我们建议投资者,需要冷静对待阿根廷的天气炒作。一方面是前面提到的美国和巴西供应充足,价格上涨会吸引农民卖货,真正的供应短缺难以见到。第二方面,是需要客观分析降雨少到什么程度、阿根廷大豆损失的幅度。
  已经结束的2月份,阿根廷大豆核心产区降雨确实很低。下图是实际降雨和距平,阿根廷大豆核心产区大部分地区实际降雨是正常水平的50%以下。2月份、3月份是阿根廷大豆的灌浆成熟期,是关键生长期,如果降雨不足,会造成单产损失,同时土壤墒情下降,进入3月之后对降雨的需求将更加迫切。
  已经结束的2月份,阿根廷大豆核心产区降雨确实很低。下图是实际降雨和距平,阿根廷大豆核心产区大部分地区实际降雨是正常水平的50%以下。2月份、3月份是阿根廷大豆的灌浆成熟期,是关键生长期,如果降雨不足,会造成单产损失,同时土壤墒情下降,进入3月之后对降雨的需求将更加迫切。
  以上的分析,我们看到2月降雨少、作物生长状况糟糕、土壤墒情差这是客观发生的事实,对于阿根廷大豆减产,市场已是共识,产量减到多少,市场的观点不一,4500万吨、4200万吨、4000万吨的观点都有。
  以上的分析,我们看到2月降雨少、作物生长状况糟糕、土壤墒情差这是客观发生的事实,对于阿根廷大豆减产,市场已是共识,产量减到多少,市场的观点不一,4500万吨、4200万吨、4000万吨的观点都有。
  我们去找1980年至今单产损失较大的年份,下图是1980年以来阿根廷大豆的产量。不难看出来进入90年代末之后,阿根廷大豆的产量进入快速增长期。在这个期间,有几年是明显的产量低于趋势水平,09年和12年,这两年的单产较前高相比分别下滑33%(和07年比较)和22%(和10年比较)。之所以不和上一年比较而是和前高比较,是以单产前高代表较为完美的天气下实现的单产水平。按照当前市场的预估,阿根廷大豆产量如果实现4500万吨、4200万吨、4000万吨,对应的单产同15年比较,分别是下降24%、29%、32%。
  09年阿根廷是遭遇了严重的干旱,下图是对比09年的降雨和本年度的降雨。这两年的干旱程度相当。
  首先来分析一下09年的供需大背景。
  09年2月份USDA公布的美国08/09作物年度的结转库存是2.1亿蒲,上一年度是2.05亿蒲,不管是同比还是绝对水平,都处于较低值,对比今年美国的大库存,09年是紧张,而今年是宽松。
  09年不光是阿根廷,巴西也面临了减产,巴西大豆产量是5780万吨,上一年度巴西是6100万吨。而今年巴西是丰收,市场预估巴西大豆的产量在1.14-1.17亿吨,上一年度是1.14亿吨。因而就巴西的供需而言,今年也是宽松。
  其次我们来看CBOT 05合约的走势。我们观察12月初至3月底的大豆价格表现。整体上呈现先扬后抑走势,上涨主要在12月中下旬和1月上旬,这一波上涨幅度达到30%,以及3月中下旬,这一波上涨幅度是15%。
  最后回到我们的终极问题,在没有考虑18年美国新作的面积之争、播种期的天气的情况下,以及在美国和巴西供应充足的大背景下,这一轮大豆上涨能达到什么高度。
  最后回到我们的终极问题,在没有考虑18年美国新作的面积之争、播种期的天气的情况下,以及在美国和巴西供应充足的大背景下,这一轮大豆上涨能达到什么高度。
  同样看5月合约,综合对比09年的干旱程度、09年大的供需背景、09年大豆价格走势,我们得出结论:
  需要冷静对待阿根廷天气炒作,这一轮上涨启动的低点是960美分,美豆1100美分或将面临压力,3月结束之后关于美国新作面积之争、播种期天气表现我们再来调整大豆价格是否还具备上涨空间。
  风险揭示
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