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特别关注:玉米会涨?

今年售粮进度明显快于往年,预计4月中旬新季玉米将销售完毕,加上2020/2021年度主产区玉米减产和临储玉米库存减少,供应将从宽松再度转向紧张。
  
  3月以来,因市场供应加大和下游饲料需求不佳,
玉米价格持续下跌调整,全国玉米均价降至2849元/吨,期货价格下挫到2700元/吨附近后出现横盘振荡,基差保持在140元/吨左右。虽然目前利空因素集中兑现,但是多头力量依旧坚挺,市场持仓仍呈现净多头。那么,多空博弈下玉米期货能否守住2700元/吨关口?
  
  成本支撑仍在
  
  因天气回暖之后很容易发生霉变,东北地区地趴粮不宜储存,基层农户陆续售出潮粮。另外,近期农户“卖跌不卖涨”的心态再度发酵,这在一定程度上助推了市场的售粮进度。截至3月12日,东北地区农民玉米销售进度为84.45%,比上年同期偏快5.45个百分点。中储粮陆续启动轮换收购,从最近的轮换效果来看,采购计划基本全部100%成交,但销售计划大部分成交量偏低,甚至有流拍情况发生。
  
  进口预期逐步兑现。海关总署公布国内1—2月玉米进口数据,累计进口480万吨,同比增加416.13%。上周USDA报告显示,向中国出口新签订单多达310万吨,有机构预测2021进口玉米水量或达2500万吨,较2020年增长121.24%。
  
  虽然短期市场供应趋于宽松,但收购和进口成本高位的支撑作用仍在。目前山东地区深加工企业玉米收购价2930—3060元/吨;东北地区深加工企业收购价相对偏低,但主流区间在2670—2790元/吨。因美
玉米价格不断上涨且库存有限,进口成本普遍在2800元/吨以上。

  
  深加工消费相对旺盛
  
  饲料需求方面,玉米和小麦价差高达320元/吨,玉米饲用性价比下降,且受非瘟折损母猪产能和节前大量补库影响,玉米需求下滑明显。另外,从3月15日公布的《饲料中玉米豆粕减量替代工作方案》来看,后期将大力推进稻谷、小麦、杂粕和其他农副产品等原料在饲料中的使用,减少玉米和豆粕的用量占比。南方雨季来临,生猪养殖难度加大,导致市场对于玉米的饲用需求较为悲观,多头信心动摇。
  
  不过下游深加工消费需求相对旺盛,且深加工企业玉米库存不高,对玉米具有较强支撑。一方面,下游淀粉深加工企业受国内淀粉价格上涨带动,利润迟迟未有明显下降,保持在120元/吨附近,利润驱动下开机率维持高位。另一方面,虽然玉米制乙醇利润处于亏损状态,不过随着生产复工逐步展开,全国各地陆续进入生产旺季,乙醇需求有望增加,开机率回升,提振玉米工业需求。
  
  关注需求恢复情况
  
  短期玉米走势偏弱,但成本支撑明显,玉米2105合约在2650—2700元/吨附近表现出了较强的抗跌性。预计随着新粮销售压力缓解和下游需求恢复,前期利空将逐步消化,
玉米价格开始企稳。
  
  中长期来看,玉米供给缺口逻辑仍然存在。因今年售粮进度明显快于往年,预计4月中旬新季玉米就将销售完毕,加上2020/2021年度主产区玉米减产和临储玉米库存减少,市场供应将从宽松再度转向紧张。同时,新季玉米播种面积虽有望增加,但从播种到收获上市,仍存时间窗口。
  
  需求方面,重点关注下游饲料用量。本轮非瘟打乱了生猪和能繁母猪的存栏恢复节奏,目前生猪自繁自养利润可观,且在国家政策大力扶持下,生猪产能恢复不可逆转,玉米饲用需求预计稳中有升。另外,受玉米涨价影响,今年小麦库存快速去化,年度结转库存可能降至7000万吨以下,近三年平均库存为7500万吨,后期玉米、小麦价差有望得到修复。故在国内玉米供给仍然紧张的背景下,需求恢复有望为玉米提供上涨机会。


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